2018中级财务管理之货币时间价值

2018-08-28 分享

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本章重点货币时间价值

0206货币时间价值————————————★★★

货币时间价值	——是指一定量资金在不同时点上的价值量差额：
	——通常情况下，它相当于没有风险也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率
	基本概念	现值	——本金：是指未来某一时点上的一定里资金折算到现在所对应的金额：
		终值	——本利和：是现在一定量的资金折算到未来某一时点所对应的的金额
		利率	——可以视为资金时间价值的一种具体体现：
		计息期	——是指现值和终值对应的吋间之间可以划分为n期；		①计息期：是指相邻2次计息的时间间隔一一年、月、日； ②除非特别指明，计息期为1年：
		单利	——是指按照固定的本金计算利息的一种计利方式；
		复利	——是计算利息的1种方法，指每经过1个计悤期，要将利息——加入本金再计利息，逐期滚算
		年金A	——是指等额、定期支付的系列收支；
	表现方式		绝对式	货币时间价值=终值-现值（定义公式）
			相对式	——利率i

——典型例题0246 (自编多选题）绿叶公司投资某项目，现在一次性投资额为100万元，若投资年收益率为12%,投资期限为3年，

3年后一次收回本金和收益，不考虑其他因素，己知复利终值系数（F/P, 12%, 12) = 1.4049,下列说法正确的是（）；

A：若为单利计息，绿叶公司3年后可以收回的本金和收益金额为136万元；

B：若为复利计息，绿叶公司3年后可以收回的本金和收益金额为140. 49万元；

C：若为单利计息，绿叶公司该项投资的货币时间价值为36万元；

D：若为复利计息，绿叶公司该项投资的货币时间价值为40. 49万元：

答案：AECD

——解析：本题考查单利终值和复利终值的计算以及货币时间价值定义公式的运用；

单利计息情形下，F = P .(1 + n .i) = 100 • <1 + 3 • 12%) = 136万元货币时间价值=136 - 100 = 36万元

复利计息情形下，F = P.(1 + i )ⁿ= 100*(1+12%)ⁿ = 140. 09万元货币的时间价值=140.09-100 =40.9万元

存货周转率\存货周转次数——其实就是一个复利的概念

——典型例题0247 (自编单选题）2009. 01.01红花公司打算投资绿叶公司当日从上海证券交易所发行的5年期债券，该愤券面值为1250元，票面利率为4. 72%，单利计患，到期一次还本付息.红花公司认可的投资收益率为9. 05%,则绿叶公司该愤券的下列可能发行价格中，红花公司愿意接受的是（）元；

A： 1003 B：950 C：1012 D：1018

答案：B

——解析：本题考核复利现值的计算：

1) 若红花公司投资该愤券，则红花公司5年后可以吹回的本息金额（终值）==1250 + 1250 • 4. 72% • 5 = 1545元

2) 红花公司认可的投资收益率为 9. 05%,则 1545 = P • (1 + 9.05%) 6 = P • (1 + 9.05%) 6 P = 1001.82 元；

3) 红花公司认可的该愤券的发行价格为1001. 82元，低于A、C、D,故选B:

4) 复利终值系数•复利现值系数=1 = (F/P, i, n) • (P/F, i, n)

——典型例题0248 (2002判断题）在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可视同为资金时间价值（）；

答案：X

——解析：资金时间价值是指没有风险没有通货膨胀的社会平均利润率；通货膨胀率很低的情况下的，公司愤券的利率中还包含卷风险收益率：

——典型例题0249 (2008判断题）随着折现率的提高，未来某一款项的现值将逐渐增加（）：

答案：X

——解析：复利折现系数：1/ (1 + r)ⁿ 若n保持不变，r↗，则分母↗分数↘即复利现值系数↘终值不变，折现系数↘现值↘

解析：若n保持不变，r↗，则分母↗分数↘即复利现值系数↘；

---典型例题0250 (自编单选题）2009. 01. 01红花公司投资绿叶公司当日从上海证券交易所发行的5年期债券，该债券为面值1250 元，票面利率为4. 72%,单利计息，到期一次还本付息，若该债券的发行价格为1001. 82元，则红花公司投资该债券的实际收益率为（），己知（P/F，8%, 5) = 0.6806, (P/F, 9%, 5) = 0.6499, (P/F, 10%，5) = 0. 6209；

A: 9.05% B：9% C: 10% D： 11%

答案：A

——解析:本题还是考虑复利现值的计算公式,与典型例题0247 终值、折现率，求现值：本题是己知终值、现值，求折现率，求解折现率，需要使用插值法（逐步测试法)：

——现值 1001. 82 =终值 1545X (P/F, i, 5)

——(P/F, i, 5) = 0.648

——————9%————0. 6499

——————i——————0. 6484

10% -0.0209

（i-10%）/（9%-10%）=（0.6484-0.6209）/（0.6499-0.6209）

0.6464-0.6209 i =（0.6484-0.6209）/（0.6499-0.6209）*（9%-10%）+10%=9.05%

——典型例题0251 (计算分析题> 2009.01.01,绿叶公司在证券交易市场公开发行股票，该股票的发行价格为12. 5元/股，据相关中介机构评估，该股票将在第1年年末时发放股利2元/股，第2年年末发放股利3元股，预计第3年末不会发放股利，但股价会上涨到13. 5元股，若红花公司在2009. 01. 01正好有闲罝资金125万元，其期望收益率为12%,则红花公司是否应该投资该股票？

答案：应投资该股票；理由：投资该股票的预计未来现金流入现值为13. 7867元，超过了投资支出额12. 5元：

——解析：该题目考核复利现值的计算，或实际收益率的计算；

——若红花公司投资该股票，则该股票在未来2年末可以给红花公司带来的现金流入分别为2元、3元、13. 5元，因红花公司的期望收益率为12%,在该股票预计未来现金流量流入现值=2X (P/F, 12%，1) + 3X (P/F, 12%, 2) +13. 5 X (P/F, 12%, 3)

=2X0.8929 + 3X0.7972 + 13.5X0.7118 =13. 7867元> 12.5 (发行价格）

——解析：应投资该股栗，因为该股栗的实际收益率为16. 38%,超过了红花公司的期望收益率12%:

若红花公司投资以发行价格12. 5元投资该股票，假定其实际投资收益率为R,则：

12.5 = 2X (P/F, R，1) + 3X (P/F, R, 2) +13. 5X (P/F, R，3)

1) 若R = 16%, 该股票预计未来现金流量现值=流入现值-流出现值=12.6033 - 12.5 = 0.1033 =净现值

2) 当R = R时，净现值=0

3) 若R = 18%， = 2X (P/F, 18%, 1) + 3X (P/F, 18%, 2) +13. 5X (P/F, 18%, 3) - 12. 5 = -0.4343 =净现值

R-18% 0+ 0.4343

= 0.1033,0.4343 R = 16. 38% > 12% (红花公司的期望收益率）